Orkla

Handlas på Large Cap i Oslo.

Ledande produktbolag i Norden och Baltikum med varumärken som OLW, Felix, Ballerina, Abbas, Kalles, LdB, Jotun, Hydro power, Gymgrossisten, bodystore mfl.

Siktar på att köpa upp ledande företag på lokala platser för att på så sätt etablera sig där men växer primärt genom organisk tillväxt primärt på lokalknivå eftersom de tror att de känner sina kunder. Siktar även på att öka exporten, säljs redan nu i 100 olika länder. Skall skala ned produktportföljen, de hoppas på synergieffekter av förvärven samt tänker bunta ihop tillverkningen vid färre fabriker och skickar ut nya märken via olika kanaler i de olika länderna. Ex Smash går under OLW i Sverige och Kims(?) i Danmark.

För den del av vinsten som är kvar efter kommande utdelningshöjningar planeras det att primärt fortsätta uppköpen alternativt köpa tillbaka aktier eller göra en extrautdelning. Norge står för ⅓ av omsättningen, övriga Norden för ⅓. Ingen organisk tillväxt under 2018 totalt sett men Orkla foods hade en tillväxt på någon procent. Däremot så drar Orkla snacks ned det där dom backade 3.5%. (mest för att Mars omförhandlade ett kontrakt vilket gjorde att Orklas försäljning backade 4%). Även Orkla Care som säljer produkter för skönhet och hälsa backade med nästan 2%. Inkomsterna kommer till 40% från foods, 15% från snacks, 20% från Care och 25% från matingredienser. 

Direktavkastning 3.4% och ej stabil, sjunkit mycket på 10 år även om ordinarie utdelning varit helt stabil och kvarstående, dvs kursen har stigit. Vinst/aktie: 3.3 vilket också är medel, dubbelt så högt som Cloetta ex. 

Vinstmarginal på 8.2%

ROE: avkastning på eget kapital. Gärna över 15% de senaste 10 åren. Inte över 15% mer än som en engångshändelse under 2017, avyttring? Annars ca 10%.
ROA: avkastning på totalt kapital, också denna stigande. 6.2% Förutom 2017 legat ständigt runt 5%.
Eget kapital/aktie: som gärna får växa med 5% årligen. 33.1%. Lååååångsamt ökande sedan 2013, Inte ens en procent årligen.
P/S: (pris försäljning) så låg som möjligt men jämförs främst inom branschen. Bättre än P/E vid tillväxtbolag. 1.9 vilket verkar högt för branschen.
P/E: så låg som möjligt men aldrig negativt, jämförs inom branschen. På hur många år återbetalar sig investeringen? Sikta på 15-20. Används ej för fastighets- och investmentbolag. Om tillväxtbolag använd P/S och PEG P/E 23 vilket verkar vara okej i denna bransch men lite högt för min del.
P/B: Pris/eget kapital. Hur mycket kostar det att köpa en krona i bolaget? Vad blir kvar när bolaget likviderats? Används primärt till banker och fastighetsbolag. Jämförs inom branschen och så lågt som möjligt. 2.3 vilket verkar vara medel/strax över medel i branschen.
EV/EBIT: (aktievärde+skulder-likvida medel)/EBIT bra jämförelsetal för att jämföra värdet reglerat för skuldsättningen. Jämförs mellan branscher. 18.9 vilket är medel i branschen.

Orkla verkar vara ett turbulent bolag som svänger mycket…

Antal aktier: Stabilt sedan 2006
Utdelningar: som ökar i storlek och som inte överstiger 80% av vinsten. Ej stigande sedan 2017, extrautdelning 2016, annars ingen ökning på 10 år.
Negativ utdelningsandel 2010 och 2011 då bolaget delade ut trots att det gick med förlust.
Utdelningsandelen nästan 80% och detta samtidigt som bolaget verkar ha lite problem.
Hur tänker de finansiera framtiden? I sin företagspresentation säger de att de vill öka utdelningsandelen och att den ska ligga på 50-70% av vpa.
Återköp av 2% av aktierna 2018.
Vinst: inga förluster de senaste tio åren och en vinsttillväxt på motsvarande 5%/år. Företaget går med vinst men vinsten är ej stabil.
Stort uppköp av Finlands största pizzakedja (Kotipizza) samt gymgrossisten och Bodystore, premiumpizzerian Gorm i Danmark 2018, förklarar en mindre vinst/vinsttillväxt.
Fördubblade sina investerinskostnader mot föregående år.
Bruttomarginal på 0 för Q1? Kan det vara på grund av uppköpet av Koti Pizza?
Vinst/aktie: ökat årligen med minst samma som ovan. ej stabil.
Soliditet: Jag vill ha stabila bolag som kan motstå en lågkonjuktur och därmed har låg skuldsättningsgrad. Dvs ökande soliditet och höga tal. 63% av bolaget är finansierat med eget kapital.
Omsättningstillgångarna gärna dubbelt så stora som de kortsiktiga skulderna och att omsättningstillgångarna är större ände totala skulderna, Inte riktigt dubbelt så stora omsättningstillgångar men ok (14/9). Tyvärr är inte omsättningstillgångarna lika stora som de totala skulderna (14/18).

Själva omsättningen ökade med ca 3% förra året, mest genom nyförvärv.

Företaget verkar fokusera mycket på hållbarhet och ställer om mycket av sin produktion för att vara ekologisk, ekonomisk, hållbarhet och klimatsmart.
Vilket till syvende och sist sparar både pengar och miljö.
Stora risker i form av politisk risk (ex höjd sockerskatt i Norge), råvarurisk (torka och extremväder ökar råvarukostnader) och viss valutarisk (just nu bla svag krona).
Svårt att bedöma ägarbilden, Orkla verkar ägas av Orkla ASA (investment) men hittar inga chefer bland majoritetsägarna. 

Troligen bra tillväxtcase på sikt, framförallt om de ökar utdelningen.  Frågan är om det är ett aktuellt bolag för just mig? Bra värdering på P/Etal. Kan snitta in mig på ytterligare 100 aktier under sommaren om priset tillåter. Ej över P/E23.

Uppdatering 2019-08-03: Lagt köporder på 100 st a 76.9 kr/st.